最近金價漲翻天，讓不少投資人心癢癢想衝進場。但摩根大通資產管理的全球市場策略師 Aaron Hussein 可不這麼認為！他提醒大家，雖然黃金在全球市場動盪時有它的功用，但絕不能把它當作唯一的避險或分散風險工具。
金價為何飆？地緣政治、財政隱憂都是推手
Hussein 指出，黃金價格從2022年以來幾乎翻倍，吸引大量新投資人並不意外。他解釋，這波需求是由多重因素推升的：
1.地緣政治風險升高：中東局勢緊張、俄烏戰爭等因素，讓大家更想找避險資產。
2.美國財政問題惡化：大家開始擔心美國國債和美元的未來，也讓黃金身價看漲。
3.新興市場央行增持：許多國家央行持續買進黃金儲備，進一步推動了價格。
在這樣的背景下，許多人重新思考黃金在投資組合中的角色。但 Hussein 提醒，在盲目追漲前，先搞懂黃金的本質，才能判斷它是否值得長期配置。
追高前必看！黃金的四大「罪狀」
Hussein 列出了黃金的幾個主要「罪狀」，建議投資人進場前務必深入了解：
1.長期表現「看時機」：回顧過去35年，黃金的報酬率在主要資產中其實表現最差，甚至比不上股票、不動產和林地，只跟債券差不多，但波動卻大了三倍。不過，如果把時間拉到25年前來看，黃金反而又是表現最好的資產之一。這說明了，黃金的長期報酬非常不穩定，賺不賺錢，很大程度取決於你什麼時候進場。
2.波動劇烈，還會「長期冬眠」：黃金本身不會產生利息或股息，它的價值幾乎完全來自市場對通貨膨脹、經濟壓力和法定貨幣信心的情緒。這些情緒難以預測，也很容易反轉。舉例來說，1980年黃金因通膨創下高峰後，接下來的20年實際價值都在下跌，直到2005年2月才恢復到1980年的高點（扣除通膨影響）。這意味著，黃金曾有長達45年的「實質修正期」。
3.抗通膨效果「不靠譜」：雖然黃金在1970年代通膨時期表現出色，但過去40年來，它與通膨的關聯性卻很弱，甚至平均來說是負相關。更尷尬的是，2020年至2022年通膨飆升時，黃金價格反而下跌，成為當時表現最差的資產之一。所以，別指望黃金是穩定的抗通膨工具。
4.不生半毛錢「收益」：在當前環境下，債券和基礎設施等實物資產都能提供4%到5%的穩定收益，持有黃金的機會成本就顯得很明顯。黃金不產生現金流，也沒有利息收入，它的任何回報都只來自價格變動，而價格又極容易受到市場情緒影響。相較之下，基礎設施、不動產等資產不僅能提供穩定報酬，其中大部分還來自於收益，能有效降低整體投資組合的波動性。
黃金是「配角」不是「主角」：多元配置才是王道
Aaron Hussein 總結，在目前地緣政治和宏觀經濟高度不確定的時代，黃金確實有其獨特的價值，能作為對抗地緣政治衝擊、去全球化和對法定貨幣信心下滑的工具。他理解許多人現在可能後悔沒多買一點黃金。
但他強調：「黃金並非萬靈丹。 它波動大、沒收益、抗通膨表現不穩，還會長時間停滯。」他建議，黃金應該被視為分散風險和彈性配置的來源，而不是唯一的解決方案。
最好的做法是，將黃金視為更廣泛實物資產策略的一部分，並與基礎設施、不動產或林地等能產生收入且波動較低的資產搭配使用。這樣，你的投資組合才能在各種市場環境下，展現更穩健的表現。在充滿不確定性的世界裡，持有一些黃金是合理的，但如果把所有希望都寄託在黃金上，那就太過單一且冒險了。 （相關報導： 黃金價格飆漲海撈450億，神秘富豪再砸大錢狂買「這1物」！獨特投資哲學曝光 ｜ 更多文章 ）
責任編輯／李伊晴
