# 中國股市  

當地時間4月29日，美國總統川普（DonaldTrump）在密西根州沃倫市舉行集會，慶祝其重返白宮執政滿100日。在此期間他共簽署了142項行政令，遠超二戰後歷屆總統在首個執政百日內簽署的行政令數量，川普自詡為這是美國歷史上最成功的「百日新政」，並且宣告這是美國黃金時代的開始。但與川普自我感覺良好截然相反的是，美國廣播公司（ABC）、《華盛頓郵報》以及市場研究公司易普索（Ipsos）聯合民調結果顯示，僅有39%的受訪者認可川普的執政表現，創下過去80年來美國歷任總統同期最低紀錄。

這幾年來，中國經濟情勢猶如披上一層神秘面紗，讓外界越來越看不清它的真面目。中國政府陸續停止公布多項關鍵的經濟與社會數據，例如土地買賣、外資投資及失業率相關指標，甚至火化人數、企業信心指數、醬油產量也消失在大眾的視野。

美中貿易戰近來看似有轉機，美國總統川普日前釋出較溫和的訊號，公開說「我們會對中國非常友好」，並預告最終對中國的關稅「將大幅降低，但不會為零」。財訊傳媒董事長謝金河在網路節目《老謝開講》表示，川普一定要把盟友關係跟敵國關係釐清，躲在中國後面的幫襯者是美國的敵人，而真正幫助美國的才是盟友，但川普最近不斷地頻頻點名歐洲、日本，換句話說，全世界都是美國的敵人。

在「川普解放日」之前，曹明傑（音譯）從未炒過股。

美國對中國大打關稅戰，中國亦祭出高關稅反制，雙方向對方產品徵收的關稅已超逾100％。受到高關稅影響，據《路透》報導，位於北京的本壘美式烤肉餐廳的員工正重印菜單，美國牛肉將不再是該餐廳的主菜，改用澳洲牛肉。

在白宮即將宣布下一輪關稅之際，現在並不是買入中國股票的理想時機，投資者也沒有買入：iShares安碩MSCI中國ETF已較3月中旬高點下跌了約6%，儘管該基金今年以來仍累上漲17%。

回顧2024年，中國股市震盪起伏，是波動最大的市場之一，先在1月迎來慘淡開局，股民自嘲「千股跌停辭舊歲，萬戶爆倉迎新春」，隨後政府在上半年和9月推出新政策，迎來兩次短期強勁反彈，漲勢卻難以為繼。2025年開春至今，中國股市表現亮眼，投資人不禁想問：這波漲勢是否有別於以往？

自從2024年第二季以來，中國政府推出一系列經濟刺激政策和擴大內需等措施，推動股市一度暴漲，但這股激情很快就消退，此後表現平穩，卻也沒有特別突出。展望2025年，沉潛多時的中國股市是否有望更上一層樓？

去年12月31日起即陷入弱勢盤跌的中國股市，14日首見強勁反彈，滬深創3大指數大漲2.5%至4.7%，北證50更暴漲逾10%。其中，因TikTok在美業務恐停擺，用戶大量轉移至小紅書，使小紅書概念股14日成為中國股市漲幅最大的族群。

在世界第二大經濟體裡，經濟的不景氣加上政治結構的紊亂成為當下中國人最為關注的問題。起初，許多人都只是關注自己的經濟狀況如何，但這樣的注意力隨著近幾個月的經濟發展趨勢逐漸轉變為對社會的質疑與思考。

隨著地緣政治衝突、美國大選結果、全球貨幣政策等情勢轉變，投資人今年多數時候都要應對變幻莫測的宏觀經濟環境，在這段充滿挑戰的時刻，近期政令頻頻出台的中國市場的走向也備受關注。滙豐投信指出，隨著全球市場愈趨集中而且難以預測，分散投資再次成為投資實踐的核心原則，中國可能是分散投資策略中的一張萬用牌。

中國雖然推出了大規模經濟措施，「川普2.0」又成為拉抬中國經濟的一大挑戰。不過《華爾街日報》指出，由於利率下降之際缺乏其他有吸引力的投資機會，一直在囤積現金的中國家庭正在重返股市，2億散戶可能成為維持中國股市漲勢的關鍵。

川普25日宣布要對加拿大、墨西哥和中國的進口商品加徵關稅後，美元26日應聲上漲，引發各界對其貿易政策的擔憂。中國股市小幅上漲，包括香港恆生中國企業指數早盤上漲0.3%、滬深300指數上漲0.2%，人民幣兌美元匯率也下跌0.1%。英國《金融時報》引述新加坡分析師的說法，表示這是因為川普的關稅提案是10%，而不是60%。

日媒報導，中國9月下旬推出一系列刺激措施後，10月初外資一度大舉流入中國股市創歷史新高。但因擔憂中國經濟成長仍將放緩，加上對11月8日官方記者會的失望，過去4週外資又自中國股市流出達169億美元，也創歷史新高。

隨著市場考慮是中國政府搖擺不定的刺激措施影響更大，還是美國貿易政策帶來的潛在威脅更大，中國股市將面臨又一個動蕩之年。

今年已進入第4季，世界的變化也愈來愈劇烈，與台灣投資人息息相關的幾個國家，像是日本、美國、台灣、中國等，其中央銀行貨幣政策近期紛紛出台。對投資人而言，要持續關心這些貨幣政策對金融市場的影響，進而修正自身的投資策略。

中國在9月下旬的一系列經濟振興政策，為股市注入強心針，滬指甚至一路衝破3600點大關，不少股民趁機入市。在激情過後，近期持續在3300點上下震盪，有人老神在在等待下一波大浪，有人被套在山頂，也有人選擇了雙手一攤不玩了。

美國總統大選將在11月5日舉行投票，分析師認為這場選戰對全球市場存在溢出效應，尤其川普與賀錦麗都對中國採取強硬立場，讓中國股市的前景蒙上陰影、甚至帶來骨牌效應。

中國政府近來接連公布刺激國內經濟的積極政策，激發中產階級加大對股市的投資力道，也讓中國股市出現2008年以來的最大反彈。《紐約時報》採訪多位中國股民的投資心聲，他們有人自稱「任由政府收割的韭菜」，也有人談到習近平時抱怨「沒見過有人把一手好牌打得這麼爛」。

據報導，摩根士丹利前亞洲區主席羅奇（StephenRoach）認為，目前中國與日本「迷失30年」的情況近似，他高興中國意識到自身經濟問題並願意作出措施補救，「這是必需但不足夠」。