# 低利率  

美國聯準會主席鮑威爾（JeromePowell）上周暗示，該行已經準備好放緩降息步伐，而且總體降息幅度可能小於此前預期，這令投資者感到不安。

Volkswagen引以為傲的R系列，以其卓越動力表現與精湛德制工藝，確立不可撼動的領導品牌地位，「R」更成為全球車迷心中高性能車的代名詞。掀背王者TheGolfR以精確的操駕和絕佳的加速性實力聞名、性能旅行車TheGolfRVariant完美結合駕馭樂趣與實用性，提供寬敞的車室空間，另一德藝力作搖滾跑旅TheT-RocR則兼具強大馬力與SUV的多功能性，而現正是入手R系列的最佳機會，敬請即刻領略其獨特魅力。

新青安房貸幾乎成為小資族、年輕人購屋的首選貸款方案，確實，新青安房貸的優點真不少，在政府補貼之下，最低貸款利率是1.775%，寬限期長達5年，而且可以貸款40年，讓借款人在貸款前期可以有比較多的喘息空間。但是，凡事都是一體兩面，有優點之餘，新青安房貸還是有4項缺點，在妳選擇房貸專案前必須加以考量。

近3年通膨高漲，美國CPI年增率創下幾十年來新高，為了壓制通膨，聯準會實施激烈升息，將利率從0%到0.25%拉到5.25%至5.5%的區間，為20年來新高。雖然聯準會成功將通膨壓制到3%左右，但期望的「經濟衰退」效果卻遲遲沒有出現。

前文提到，資產配置的方法分為「傳統資產配置」和「動態資產配置」，既然傳統資產配置已經行之已久，為什麼投資人還需要學習動態資產配置？主要目的還是為了解決傳統資產配置的問題。

「如果薪資和物價之間的良性循環加強，並且以可持續和穩定的方式實現價格目標的機率上升，我們將會考慮改變貨幣政策。」2023年底，日本央行總裁植田和男的談話暗示了日本結束負利率政策的可能性增加。自2001年以來，日本開始實施刺激景氣的定量寬鬆貨幣政策(QE)，更在2013年，隨著前首相安倍晉三任命黑田東彥為日本央行行長，開啟了超寬鬆貨幣政策時代(QQE)。當黑田東彥長達10年的任期於2023年4月結束，負利率政策也在繼任者植田和男就職後，逐漸走向終結；這不僅意味著日圓終於走向貨幣正常化，更象徵美國升息後，日本金融政策連帶出現巨大轉變。

現代央行奉行的圭臬是：低利率可以刺激經濟成長。這也是近年央行熱衷在經濟衰退時大力調降利率的原因。然而，證據顯示利率和經濟成長並非負相關，反而是正相關，因此升息往往伴隨著經濟成長。這也許部分解釋了過去十年來先進國家施行的低利率（甚至是負利率），卻沒有創造出多少實質經濟成長的原因。

9月底美國聯準會的貨幣政策議息會議，也是今年第六次會議，宣布第二度暫緩升息。最新利率決策維持5.25-5.5%區間，且氛圍是短期間無降息可能，利率就是長時間維持在高檔 (higher-for-longer）。因此立即引發的股市大跌，及後續台幣、日圓也順勢貶值。未來利率走勢及經濟挑戰為何？美國財政部長葉倫（JanetYellen）10月3日出席《財富》CEO倡議論壇，雖談到長時間維持高利率絕非必然，但我們還是應從聯準會主席鮑爾（JeromePowell）的一連串談話來做分析。

儘管打房政策相繼出台，房價仍維持高點，政府為了減輕首購青年負擔，即將推出「新青年安心成家房貸」專案（以下簡稱新青安房貸）。消息指出，施行多年的青安房貸將出現重大變革，除了機動利率降至1.775%外，還有貸款額度拉高、寬限期延長等利多，預計今年8月1日上路。

住在新竹的陳先生，在經歷去年的房市之亂後，近期再度走進建商銷售中心，突然發現狀況截然不同，相較於過去案場的漫天開價，如今已平實許多，直說現在還真是遇上好時機了。

隨著日本銀行正副總裁的換屆，以植田和男為總裁的新班子正式走馬上任。坦率地說，筆者對此次的人事安排頗感驚訝，但作為同是理科出身的經濟學者，仍然願意為他搖旗呐喊。針對植田領導的日本銀行，市場最關注的一個問題是「自推出安倍經濟學後一直延續至今的大規模量化寬鬆政策將會何去何從」。

中央銀行今年3月23日舉行第一季理監事會議，全體理事一致同意升息半碼（0.125個百分點），但有理事直言，央行自從2000年以來在升息時似乎比較謹慎，未來一旦經濟開始穩定成長，應以1碼作為貨幣政策利率調整的幅度。也有理事提醒，升息半碼雖有助於縮小負利率的幅度，但台灣實質利率已經連續3年為負值，宜關注其對經濟金融的影響。

經歷連日股價大跌後，第一共和銀行正式被摩根大通銀行收購，代表整體美國股市的標普500指數僅下跌0.04%，屬於避險資產的美國公債殖利率甚至不降反升，市場並未如同先前矽谷銀行出問題般那麼害怕，美國銀行危機也可望暫時落幕。

最近台灣通過了平均地權條例，房價下跌成為了熱門話題，許多人都預估今年底前，房市會有一波明顯的下跌，再加上政府升息的推波助瀾，房價很可能會有一次明顯的回檔，是買加入手的好時機。

在彭淮南當央行總裁期間，消失不存的外部副總裁，於楊金龍接棒後，由台大老師陳南光出任，日前其在雜誌上發表一篇痛批央行長期寬鬆貨幣政策不當，可能會導致停滯性通膨。還有直言央行對國內物價，忽視了價格管制扭曲，還有樣本偏差缺失，經媒體報導後得到網民稱讚，難得今日還有說實話的財經官員。

台灣中央銀行從去年3月以來四度升息，累計升幅2.5碼，存準率也調升2碼，但是對照以美國聯準會（Fed）為首的全球主要央行，質疑我國央行決策「偏鴿」的聲浪不絕於耳。根據央行最新公布去年12月理監事聯席會議議事錄摘要，當時多數理事考量通膨趨緩與經濟情勢，贊同升息半碼，但也不乏鷹派理事表達反對，直言央行過去幾次對於通膨的預測都過於樂觀、擺脫不了長期低利率的陷阱，支持擴大升息幅度。

「九合一選舉」民進黨大敗後，蔡英文總統上周召開「財經高層會議」，指示推動平抑房價政策，讓《平均地權條例》預售屋實價登錄修法，在本屆立院會期處理的機率大幅提升。加上央行本週理監事會議，將再討論升息措施，「打炒房聯盟」近日在國發會公共政策網路參與平台，提出了「真」房市三箭連署提案，包括「央行升息幅度擴大為1碼以上」、「禁止餘屋貸款」等，希望讓台灣失控的房價，能夠真正獲得抑制。

高雄銀行（2836）於今（28）日召開第2季法人說明會，總經理徐翠梅表示，受惠美國聯準會及央行升息效應，存放款利差較去年同期成長31bps（1bp=0.01％），利息淨收益跟著水漲船高，加上手續費淨收益也大幅成長，上半年稅前淨利6.47億元較去年同期5.14億元，增加1.33億元，成長25.88％，稅後每股盈餘（EPS）0.45元，成長18.42％。

房貸族負擔又更沉重了！聯徵中心資料統計，2022年第1季不動產平均鑑估值為1214.8萬元，平均授信額度為880.1萬元，雙雙突破自2009年第1季有紀錄以來新高，尤其以平均授信額度來看，相較13年前的430.9萬元直接翻倍漲，也就是說晚13年買房，房貸竟整整多了1倍以上。

在新冠疫情爆發之前，台灣近20年來的經濟成長及金融發展緩步遲滯，中央研究院稱之為「失落的20年」，如今面臨亟需改革的階段，並且應該進一步檢討中央銀行制度，包括貨幣與匯率政策的改革，「長期的低利率和低匯率政策，為台灣帶來很高的代價。」