# 投資級債  

不安情緒蔓延。當聯準會對升息舉動堅不鬆口，美國10年期公債殖利率緩緩逼近5%，重回2007年以來最高點，金融市場更加動盪；加上中東及俄烏戰爭局勢緊繃，美國擴大對中國出口晶片禁令，各國股市紛紛進一步修正。

市場普遍預期美國聯準會（Fed）的升息之路已經接近終點，但今年底前是否維持按兵不動？明年會不會迎來降息？迄今仍然莫衷一是。法人指出，投資人大可不必窮緊張，因為回顧歷史經驗，投資級債往往在升息停止後1年都會呈現上漲趨勢，而且無論是在停止升息當日進場、前2個月進場或是前3個月進場，持有1年後達正報酬的機率均為100%。

2023上半年全球持續關注升息循環及經濟衰退等議題，時序進入第三季，除了關注夏季旅遊潮、地緣政治等因子外，亦可參考「Fed升息步調」、「各國經濟發展」、「成熟國家企業財報」來評估市場走勢。國泰證券建議投資人可留意四大類股，包括季節需求題材之「非核心消費」、「工業」、「金融」等相關類股，以及受AI熱潮所帶動之「科技」相關類股，有望浮現投資契機；另外，近期受外資青睞的日股，如五大商社、醫療保健、半導體相關、金融與工業等產業，也可列入觀察目標。

美國聯準會(Fed)在台灣時間2/2結束2023年首次FOMC會議，根據CME的 FedWatch工具最新(1/31)顯示，升息1碼的預期可能性高達99.4%，有機會如市場預料，雖利率水準將來到15年新高，但本次將公布的結果有望是繼去(2022)年12月Fed首度縮減升幅後，再度放緩升息步伐。國泰投信總經理張雍川認為，今年因全球景氣在去年快速升息下恐有衰退疑慮、中國在防疫鬆綁後經濟恢復力道尚存隱憂、不少科技業還處在庫存調整期等，預估上半年全球股市還是會在一個波動較大的盤整階段，相形之下，升息速度趨緩甚至有望降息，金融環境有利債市，金兔年預料「債」現巔峰，短中期資產配置以「債優於股」為投資上策。

美國今年對抗通膨的年終一擊，升息幅度如市場預期放緩為兩碼，接下來進入2023年，在升息接近尾聲、利率處於相對高位，加上全球景氣有衰退風險下，債市最有利表現的環境已成形，當債券殖利率重返5%，比肩股息收益時，「存股也要存債」是後升息時代，獲取穩定甜美現金流收入的最佳策略。

如果票選2022年全球金融市場的年度代表字，「跌」可能是投資人心中的共識之一。2020年全球央行為挽救疫情大「放水」後，2021年市場達到空前亢奮的熱度；但今年以來，市況急速翻轉，聯準會為了打壓通膨而多次升息，利率水準快速抬升震撼金融市場，因而出現罕見的「股債齊跌」現象。

在聯準會的鷹派升息之下，今年風險性資產價格面臨大幅修正，許多投資人將部分資產轉移到防禦性質更高、更耐震的投資等級債券來度過市場波動。在台灣投資人青睞的投等債榜單中，來比較看看富達美元債券基金、富蘭克林坦伯頓全球債券基金、NN(L)投資級公司債基金以及鋒裕匯理美元綜合債券基金這四檔高人氣投資等級債券基金各有什麼特色？

美國10年與3個月公債殖利率差距是聯準會認為最準確的經濟衰退領先指標，而該指標已經於上週五正式跌至負值，美國經濟即將衰退的燈號已經在閃爍。過往經濟準備衰退時，美國公債與投資級公司債券等防禦資產表現亮眼，加上兩者近一年價格都經歷史上最大跌幅，「鉅亨買基金」建議趁現在增加防禦類債券占資產配置比重。

經過聯準會持續升息幫助，美國7月消費者物價年增率與生產者物價年增率雙雙低於預期與前值。只要聯準會堅持目前的政策道路不變，美國通貨膨脹率回到政策目標只是時間長短的問題，對美國公債與投資等級公司債券等高評級債券是一大好消息。

歐美疫情仍嚴峻，相關雜音持續帶來干擾，加上聖誕長假的來臨使市場交易清淡，上周市場多數資產未有明顯表現。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周3大主要債市皆迎來資金來淨流入，其中投資級債及新興市場債淨流入金額皆較前周有所成長，單周分別來到35.2及21億美元，高收益債則是由負轉正，重獲資金青睞。

在對於疫苗、經濟復甦與貨幣政策寬鬆的持續預期下，信用債市上周整體表現正面。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周全球主要債市除高收益債資金呈小幅淨流出外，包括投資級債及新興市場債皆迎來及資金淨流入，其中投資級債單周淨流入金額更是較前周提升，來到約62.1億美元的量能。

疫苗研發續傳捷報，帶動美股再創新高，政府債表現相對弱勢。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周括投資級債、高收益債及新興市場債等資金皆為淨流入狀態，不過在股市走強的影響下，主要債市淨流入資金多較前1周為減緩，其中投資級債淨流入金額約為43億美元，降至前值約5成水準。

美國經濟紓困案陷入僵局，加上疫情居高不下、初領失業救濟金人數意外攀升等利空事件襲擊，令市場避險情緒升溫，帶動近1周美國投資級債券大漲1.22%，居各類債種之冠。法人指出，為化解經濟衝擊，全球零利率環境將維持更久，有利投資級債表現。

美國總統選舉情勢逐漸明朗，市場情緒趨穩，風險債券走揚。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周包括投資級債、高收益債及新興市場債等皆迎來資金淨流入，其中投資級債與新興市場債流入金額較前1周較降低，高收益債則是由淨流出轉為淨流入5.2億美元，動能轉強。

美國紓困法案談判峰迴路轉，避險情緒濃厚，風險資產在上周早期出現修正後進入狹幅整理。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周主要3大債市仍維持資金淨流入狀態，投資級債在避險情緒未散的狀況下，淨流入資金由前1周的86.5億擴大至144億美元，已連續28周淨流入。

美國新紓困方案未有突破進展，但最新經濟數據仍正向，市場風險情緒謹慎樂觀。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周包括投資級債、高收益債及新興市場債3大債市持續迎來資金淨流入，其中投資級債受惠市場部分避險情緒，淨流入資金較前1周再為提升，來到86.5億美元

市場預期美國新一輪財政刺激恢復談判，帶動先前表現疲軟的股市和科技股走強，公債殖利率走升使避險性債券下跌，高收益債表現相對強勢。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周投資級債券持續資金淨流入、金額約46.9億美元，為連續第27周淨流入；高收益債與新興市場債則是淨流出。

上周科技股漲多帶動避險資產買盤，但風險性債券未受明顯影響。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周三大債市持續迎來資金淨流入，其中投資級債受惠於市場上提高的避險情緒，淨流入資金較上周成長8成來到約149.5億美元，動能強勁。

上周美國第二波刺激法案協商陷入膠著、加上美中關係仍有摩擦，風險性債券多維持於平盤左右。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周三大債市資金皆為淨流入狀態，其中投資級債與高收益債淨流入金額略有收斂，新興市場債淨流入金額則是較前一周轉強，來到約10.2億美元左右。

今年來受到新冠肺炎疫情、中美貿易關係以及地緣政治影響下，市場波動甚鉅，投資人除了關心何時經濟徹底解封外，更關注哪些資產在後疫情時代出類拔萃。凱基投信表示，全球受到疫情衝擊，亞洲地區卻憑藉著經濟恢復力道強勁、當地資金相對充沛，以及亞洲國家總體經濟條件與財務狀況較穩健，可望挹注長遠且廣泛的成長潛能，尤其亞洲債券處於長期報酬甜蜜點上，可望為投資人累積長期收益空間。