# 貨幣政策  

美中雙方日前已達成貿易戰停火協議，決定降低彼此商品的進口關稅，此舉不僅影響雙邊貿易，也對全球市場帶來衝擊，財訊傳媒董事長謝金河指出，金融市場出現一個醒目數據，日本30年債殖利率到2.975%，不僅是自2000年以來最高，也超越了中國，這是重要訊號，他認為，「通縮的棒子正交到中國手上」。

美國聯邦準備理事會（Fed）主席鮑爾（JeromePowell）於美東時間5月15日發表重要演說，指出全球經濟可能正進入供應衝擊更為頻繁的新階段，這將迫使央行重新思考其貨幣政策架構。鮑爾在聯準會主辦的「湯瑪斯．勞巴赫研究會議」（ThomasLaubachResearchConference）上闡述了未來貨幣政策可能面臨的挑戰與調整方向。

美國國會預算辦公室（CBO）預估，2025年美國政府需為高達9.2兆美元的國債進行再融資，其中6.5兆美元將於今年6月內到期。這項消息看似遙遠，實則影響深遠。許多台灣民眾可能直覺反應是：「美國欠錢，關我們什麼事？」然而，在全球金融體系高度連動的今天，美國的財政與貨幣政策，早已不只是美國內政，它的震動，會實質地波及我們的經濟環境、民生成本乃至國際安全情勢。

今年四月，美國總統川普宣布的「對等關稅」政策一度引發規模高達29兆美元（約新台幣890兆元）的美國公債市場劇烈震盪。其中，30年期公債殖利率更創下1987年「黑色星期一」股災以來最大的單周漲幅。聯準會（Fed）公開市場操作帳戶（SOMA）經理羅伯托·佩利（RobertoPerli）近日在一場會議上提出警告，指出美債市場近期的動盪，主要與「掉期利差交易」（swap-spreadtrade）相關的大型槓桿部位突然平倉有關，而非市場先前普遍猜測的因素，同時示警市場流動性正嚴重惡化。

編按：全球金融市場經常面臨危機，從過去的金本位制到現在的美元本位制，每一次貨幣體系的變化都可能引發巨大的經濟動盪。1970年代，美國將美元推上國際準備貨幣的地位，讓全球貨幣體系從固定匯率轉變為浮動匯率，這也讓金融市場變得更加不穩定。為什麼美元本位制比金本位制更容易引發危機？為什麼新興國家在每次經濟風暴中總是受傷最重？本文將帶你了解美元本位制的起源、過去幾次重大金融危機的教訓，以及美國如何透過換匯協定來穩定全球金融市場。希望能幫助你一次看懂全球經濟的風險與挑戰。

美國聯準會（Fed）在此次政策會議上，宣布利率再次「按兵不動」，聯準會主席鮑爾（JeromePowell）提及了美國總統川普（DonaldTrump）關稅政策不確定性。量化工程師MimiVsJames今（8）日上午在臉書列出聯準會記者會5大重點，指出關稅政策成聯準會的最大經濟變數，並談及聯準會的「獨立性」。

巴菲特曾說「只有潮水退了，才知道誰光著屁股」，這句話用來形容全球外匯市場的現狀可說十分貼切。隨著美元霸主地位出現動搖，市場甚至懷疑美元是否正面臨結構性走弱，台灣也成為第一批被「退潮」波及的市場。新台幣5日對美元一度暴漲5%，創下自1988年以來最大單日升幅，今年以來累計升值約8%。

近日，台美經貿談判與亞洲貨幣匯率變動成為市場熱議話題。台灣政府代表團於5月1日結束在華府的首輪實體經貿磋商，隔日新台幣匯率即大幅升值，甚至突破30元大關，引發市場對匯率波動與談判內容之間關聯性的猜測。儘管台灣政府與央行迅速澄清未涉及匯率問題，但南韓央行總裁李昌鏞卻公開承認，美國確實向亞洲國家施壓要求貨幣升值，這也讓外界對這場談判背後的實際壓力產生更多疑問。面對複雜的國際經貿格局與政治壓力，亞洲各國如何在保持經濟穩定與維護貨幣自主間取得平衡，成為當前市場觀察的重點。

自從美國總統川普（DonaldTrump）重返白宮以來，其反覆無常的政策和顛覆全球經貿秩序的野心，已令全球投資者與政策制定者如坐針氈。因此，當白宮經濟顧問委員會主席米蘭（StephenMiran）提出的「海湖莊園協議」（Mar-a-LagoAccord）浮上水面時，部分人士像抓住了救命稻草，心想這或許能為川普的經濟政策提供一絲理性線索。然而，澳洲前外交暨貿易部首席經濟學家高登（JennyGordon）指出，只要深入剖析後不難發現，這整套計畫背後的邏輯根本站不住腳。

新台幣兌美元近日出現史詩級升勢，今（5日）早盤一度暴力升值逾1.5角，匯價觸及29.59元，創下1993年以來單日最大升幅。對此，長期關注財經動向的房地產收藏家「老黃房市筆記」臉書粉專發文指出，這不是單純升值，而是一次「匯率核彈」、「貨幣斬首行動」，背後透露出台灣貨幣政策與地緣戰略的深層布局。

近期市場傳出美國要求新台幣升值的消息，引發各界關注與討論。對此，中央銀行於5月1日發布五點聲明，明確駁斥相關報導，強調美國財政部並未提出此要求，並重申台美雙方溝通順暢，匯率應由市場決定。

隨著川普政府對等關稅政策的影響越來越大，除導致中美對接的外貿從業人員的訂單出現「過山車式」變化外，台灣外貿從業人員也因此受到衝擊。即便如此，民進黨還是希望能派前總統蔡英文或副總統蕭美前往琴華府與美方談判。不過，川普的關稅政策大局已定，短時間內修改取消希望則有些渺茫。或者一些中國外貿從業人員為因應川普的對等關稅政策，紛紛透過減產或停工的方式來將損失降到最低。

黃金期貨價格（14）日突破每盎司3000美元大關，對此，財經專家阮慕驊在節目《財經一路發》中表示，美金狂漲和美國10年公債殖利率關係緊密，但美國總統川普（DonaldTrump）上任後美國赤字不減反增，川普政府的政策是否有用，還需要時間觀察。

12月11日至12日，中國舉行中央經濟工作會議，每年12月底的這次會議透露來年經濟政策基調。

中國共產黨「中央經濟工作會議」週四（12月12日）落幕，中國領導人習近平親自發表談話，宣布明年將實施「更積極」的財政政策，並採取「適度寬鬆」的貨幣政策，以擴大內需、穩住樓市股市，推動經濟持續回升向好。

中國經濟下行壓力龐大，中共中央政治局9日召開會議，當中指出明（2025）年要實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。美媒《華爾街日報》分析，這場會議代表著10多年來中國決策者在貨幣政策立場上的首次轉變，預計明年將頒布更多貨幣寬鬆政策，將採取更有力的政策措施來提振內需。

央行將於19日舉行理監事會，市場普遍預期利率按兵不動，但這次決策或許是不得已而為之。專家直言，川普明年1月將強勢入主白宮，其關稅與移民政策將對貨幣政策帶來很大挑戰，稍有不慎，台灣就會踩到匯率操縱或貿易順差的紅線，「央行會左右為難」。

美國國債首次突破36兆美元，突破新高，恐導致政府能夠開銷的錢會越來越少，而最後要如何解決？前立委郭正亮表示，美國這國家的帝國霸權本質，就是要靠國際上有人因戰爭或金融危機受害，「割別國的韭菜」，讓債務危機得到緩解。

美國聯邦準備理事會（Fed）主席鮑爾（JeromePowell）4日表示，他不擔心聯準會在美國總統當選人川普（DonaldTrump）領導下會失去獨立性。

川普當選美國總統後，已經對是否干預聯準會議題噤聲，但任命美國首富馬斯克為政府效率部領導人，又再度推升「廢除聯準會」聲浪。不過，《Politico》分析，川普雖喜歡直覺性言行，卻更喜歡以美股漲勢來證實政績，推估他不可能真的挑戰聯準會獨立性，更不敢解僱聯準會主席鮑爾。