# PCE  

​在美國總統川普宣布暫緩實施對等關稅90天後，美國聯準會（Fed）理事沃勒（ChristopherWaller）於4月14日警告，若這些關稅最終恢復上路，將對美國經濟造成重大衝擊，迫使聯準會啟動一連串降息行動，以應對潛在的經濟放緩和失業率上升。​

美國總統川普的對等關稅政策將於明日出爐，不只全球各國膽戰心驚，美國自家人民也憂慮將面對更嚴重的通貨膨脹。對此，財經專家阮慕驊在節目《聽，阮大哥的！》指出，上周五美股之大跌，原因除了軟數據暴雷之外，個人消費支出（PCE）明顯超出市場預期也是原因之一，不僅使美股往下掉，他也示警未來物價非常可能持續推升一段時間。

美國勞工部14日發布7月消費者物價指數（CPI）年增率為2.9％，為2021年3月以來首次增幅在3％以下。對此，總體經濟學家吳嘉隆於節目《新聞大破解》中分析，降息的空間是以核心PCE為依據，美國聯準會（Fed）的貨幣緊縮策略，是要讓利率比通膨率還高，以現在的核心個人消費支出物價指數（PCE）是2.6％來看，今年理論上有降2碼空間，若通膨數據再跌下去，那今年可能就有降3碼的空間。

2022年即將邁入尾聲，今年大家最有感的應該就是漲了，「漲」這個字也獲選為今年的台灣代表字，深刻描繪台灣人日常生活與金融市場樣貌。就日常消費而言，物價飆升，食衣住行育樂花費無一不呈現狂漲；就金融市場而言，通膨年增率、利率、美元指數、公債殖利率也大漲，但股市因此虎頭蛇尾，實質薪資不增反減，人民痛苦指數飆升。下文我們一起回顧，今年物價、利率到底「漲」多兇？

為了澆熄通膨烈火，美國聯準會（Fed）今年接連猛力升息，全球金融市場哀鴻遍野，但是這股氛圍最近似乎有了轉機，以主席鮑威爾為首的Fed官員近期紛紛表態，釋出本月升息幅度可望降至2碼的訊號，推升美股一路狂漲，從9月底低點重返牛市。

本週初全球市場一度從Trump當選的震撼中回歸平靜，惟其後美多數據表現亮眼、FOMC記錄偏鷹派，Fed12月升息更為篤定，各市場再掀波瀾，DowJones、S&P500、Nasdaq、Russell2000同創史高，美10年公債殖利率攀升至16個月高位2.4147%，美元指數亦上探13年半新高102.050，強勢美元主旋律未扭轉，主要貨幣兌美元紛紛破底，EUR摔落逾1年半低位1.0518、JPY下探113.53，多新興貨幣貶勢更為慘烈，CNY、CNH雙雙創波段新低至6.9270、6.9654，TRY、IDR、MYR、INR亦加速急貶，但ZAR、RUB、TWD、KRW則相對獲撐。展望後市，下週美ISM製造業PMI、PCE平減、NFP增幅均估升，多位Fed委員將發表談話，關注其是否透露對2017年利率前景的看法，儘管Fed12月升息幾毫無懸念、市場多已priced-in，但12/4義國憲法公投逐漸逼近、ECB警告金融穩定的風險上升，或促EUR再身陷動盪。

本週市場持續聚焦主要央行貨幣政策的動向，雖近日多位Fed官員續發表鷹派看法，強化升息預期，昨CBC仍如估計宣佈降息半碼，並點出在BOJ採負利率政策、ECB擴大QE及Fed升息步調減緩下，國際資金大量回流亞洲國家，今年熱錢進來台灣最多。而觀察身處負利率環境中的日債，過去6個月日債報酬率達5.8%，為美債2.2%的兩倍多，顯示在日本10年期以內公債殖利率均已陷入負值下，投資者仍青睞日債，其中，外資以美元透過BasisSwap換入日圓並購買日債的策略，尚能夠獲得不差的報酬，為日債仍獲得追捧的因素之一，此透露雖進入負利率時代，然投資者尚有生財之道。目前歐、日兩大央行相繼釋出暫停進一步推動負利率的訊號，凸顯負利率政策將有其侷限性及反效果，令二央行均先行放緩腳步以停看聽。綜觀上述，可看出目前各國央行貨幣政策與國際資金流動交互影響深化，或持續一段期間始能釐清市場方向。

美國供應管理協會（ISM）3日發布2月景氣數據，近8個月超出各界預期的景氣下滑趨勢，明顯止跌回升，消費支出、營建支出亦優於1月表現，美國經濟似已重獲成長動能，應可支撐美國聯準會（Fed）退出量化寬鬆（QE）的政策方向。