台灣投資人對ETF的熱愛全球皆知，尤其對債券ETF更是情有獨鍾。然而，近期隨著美元指數下跌、新台幣強勢升值，加上美債名目價值損失等多重打擊，台灣的美債ETF投資人正經歷一場「震撼教育」。專家估計，光是這個月，台灣投資人平均損失就高達11%至12%，這驚人狀況已引發外媒關注。
新台幣被嚴重低估？「大麥克指數」警訊遭忽視
英國《金融時報》報導，早在今年稍早《經濟學人》發布的「大麥克指數」就顯示，新台幣兌美元被低估了58.8%，在全球58種貨幣中，是幣值最被低估的貨幣之一。而且，這種低估情況在過去10年來持續惡化。
諷刺的是，台灣投資人似乎對此警訊不以為意，反而對政府能讓新台幣維持低檔充滿信心，進而爆買海外資產，特別是美債ETF。如今新台幣強力升值，讓原本自信滿滿的壽險業和廣大散戶都承受了巨大打擊。
台灣ETF市場獨特生態：債券ETF獨占鰲頭
導致美債ETF慘況的主因之一，要歸結於台灣本土ETF產業的特殊發展。根據道富銀行（State Street）的數據，截至2024年底，台灣ETF總資產已達1960億美元，佔全部投資基金資產的66%。平均下來，每個台灣人持有將近8400美元的ETF，而其中最引人注目的，就是債券ETF佔比最高。
晨星（Morningstar）數據顯示，從2019年到2025年1月，台灣投資人共向美債ETF投入高達730億美元（約新台幣2.2兆元）。這些資金主要集中在20年以上長天期美債基金，以及部分長期企業債基金。相比之下，截至3月底，整個台灣固定收益ETF市場（包括國內投資）市值僅為940億美元，可見台灣投資人對美債ETF的熱度之高。
美債價格下跌+新台幣升值雙重夾擊，資金加速逃離
然而，盛況不再。隨著美債價格下跌，加上新台幣升值造成的匯損，資金開始加速流出。從今年2月到3月，美債ETF累積贖回達11億美元。值得注意的是，晨星目前僅追蹤了台灣八分之一的債券ETF，而4月份的淨流出額又多達11億美元，顯示在新台幣於5月劇烈波動之前，資金早已加速撤離。
雖然5月份的完整流向數據尚未出爐，但據中國信託投信（CTBC Investments）投資主管張勝原的說法，綜合美債價格的名目損失與新台幣升值造成的匯損，估計台灣投資人5月份平均虧損高達11%至12%。
其中最具代表性的例子是台灣最早、規模最大的美債ETF「元大美債20年（00679B）」。這檔ETF自4月初以來已下跌13%，主要就是受到匯率的劇烈影響。該ETF的資金流出也在加速，4月淨贖回達8.17億美元，高於3月的5.04億美元和2月的1.92億美元。目前00679B的資產規模已降至78億美元，低於4月底的94億美元高點。
儘管近期面臨損失與資金贖回潮，但台灣投資於美債ETF的資產總規模，仍然是2019年初的10倍之多，金額依然極為龐大。倘若台灣投資人對美債的興趣持續減退，勢必將對全球市場帶來巨大影響。 （相關報導： 相信美債的都是傻瓜！專家點名「3資產」才是真貨幣，連ETF都不要買 ｜ 更多文章 ）
責任編輯／李伊晴
