# 債殖利率  

美國財政部日前標售160億美元的20年期債券結果出爐，市場反應疲弱，導致美債殖利率迅速跳升並衝破5%大關。這波震盪不僅造成美國股匯債「三殺」，台灣的台股短中長期美債ETF也跟著全軍覆沒，多達44檔債券ETF創下掛牌以來的新低價，重挫投資人信心。債券ETF慘跌逾2%！老牌美債ETF也難倖免觀察5月20日的盤面，台灣市場上的長天期與槓桿型債券ETF紛紛跳空大跌超......

關稅大戰暫告段落，在恐慌下墜的路上，有人打落水狗，也有人雪中送碳，像是台大一位吳姓教授鐵口直斷說台積電跌破500元，魏哲家董事長要辭職下台，我看到國泰投信董事長張錫在七日挺身而出說這是「人造熊市」，他呼籲大家不要慌張，這「人造熊市」四個字非常有創意，第二天我就順著「人造熊市」的說法，強調台灣的韌性，提醒大家在市場最恐懼時刻是買進最好公司的好機會。恐懼時刻正是......

摩根士丹利首席美股策略師麥克．威爾森（MikeWilson）在最新發布的每周研究報告中表達了對美股市場的樂觀看法，認為若穆迪（Moody's）調降美國信用評等引發股市回檔，這反而將為投資人帶來難得的進場時機。

全球金融市場近期再度聚焦美國主權信用風險。繼標普與惠譽之後，國際信評機構穆迪（Moody’s）於上週五晚間宣布調降美國主權信用評等，從原本的「AAA」下調至「Aa1」，這標誌著美國正式失去所有主要信評機構的「完美信評」地位。此消息甫出，立即引發週一長天期公債市場的劇烈波動，其中30年期殖利率盤中一度飆升至5.032%，觸及關鍵的5%心理關卡，隨後雖回落至4.......

國際信用評等機構穆迪（Moody's）16日以美國政府債務持續攀升為由，宣布調降美債評等，美國失去最後一家大型信評機構給予的3A最高評等。對此，財經專家阮慕驊在網路節目《聽，阮大哥的！》上表示，美債殖利率同樣明顯受到穆迪降評影響出現上升，美國30年期國債殖利率甚至突破5%，是今年來首次突破，而且達到2023年的相對高位。阮慕驊指出，美股在盤前股價仍繼續往下跌......

美中雙方日前已達成貿易戰停火協議，決定降低彼此商品的進口關稅，此舉不僅影響雙邊貿易，也對全球市場帶來衝擊，財訊傳媒董事長謝金河指出，金融市場出現一個醒目數據，日本30年債殖利率到2.975%，不僅是自2000年以來最高，也超越了中國，這是重要訊號，他認為，「通縮的棒子正交到中國手上」。

今年四月，美國總統川普宣布的「對等關稅」政策一度引發規模高達29兆美元（約新台幣890兆元）的美國公債市場劇烈震盪。其中，30年期公債殖利率更創下1987年「黑色星期一」股災以來最大的單周漲幅。聯準會（Fed）公開市場操作帳戶（SOMA）經理羅伯托·佩利（RobertoPerli）近日在一場會議上提出警告，指出美債市場近期的動盪，主要與「掉期利差交易」（swap-spreadtrade）相關的大型槓桿部位突然平倉有關，而非市場先前普遍猜測的因素，同時示警市場流動性正嚴重惡化。

美國總統川普（DonaldTrump）經濟政策導致美債利空頻傳，美債避險地位受在質疑。淡江大學財務金融學系博士段昌文表示，目前債券最大問題在於供給面，而不在於需求面；此外，他提醒，ETF跟直頭債不太一樣，市價不會隨著到期期間縮短貼近面額，持有者一定要承擔這種風險。

自從美國總統川普宣布關稅政策以來，不只股市劇烈震盪，就連以往被視為最穩的美國公債也搭上雲霄飛車，投資人越看越心慌，關於美債垮台的傳聞甚囂塵上。法人認為，美債「大到不能倒」，投資價值已然浮現，不建議投資人貿然放手。

美國聯準會（Fed）主席鮑威爾在台灣時間週四（17日）凌晨發表演說，內容看似老調重彈，卻仍引爆華爾街的悲觀情緒，美股跌勢加劇。市場分析認為，鮑威爾的言論表明了，即便美國總統川普急呼降息，但關稅政策導致經濟情勢不確定性驟升，投資人難以指望聯準會伸出援手。

美國總統川普祭出對等關稅政策，掀起全球大動盪，其中美國對中國關稅加碼到145%，中方日前也做出反擊，對美所有進口商品關稅提高到125%，更傳出要開始拋售美國公債，引發市場恐慌。根據美國財政部最新數據，台灣為美國國債第11大持有國，規模達2904億美元，折合新台幣約9.58兆元。對此，財經專家阮慕驊在網路節目《聽，阮大哥的！》上表示，問題在於主要經濟體對持有美債是否信任，大部分持有美債的經濟體都是對美國享有龐大貿易順差，因此購買美債來作為交換。

美國總統川普挑起的關稅戰，讓全球金融市場陷入歷來罕見的混亂局面，上週除了股市重挫，美債、美元也聯袂受難，投資人紛紛撤出美國資產，甚至有人將這次推倒美債的幕後元兇指向中國、日本的報復性賣壓，但從相關數據來看，似乎不是這麼一回事。

美國總統川普（DonaldTrump）宣布暫緩部分關稅不到24小時，金融市場就再度陷入恐慌。10日，美股、美元和美債再度遭到猛烈拋售，華爾街籠罩在全球經濟衰退的陰霾中。《日經新聞》10日指出，外界現在越來越擔心，這場川普發起的貿易戰將升級為一場「金融戰」，各國可能會透過拋售對方債券或操縱貨幣來進行報復。

隨著美中關稅戰不斷升級，市場避險情緒升溫，有傳聞指出，中國政府已大舉抛售美國國債，甚至連長年存放在美國的黃金儲備，也悄悄啟動「撤退」計畫，而早在幾天前，就有消息指出德國為應對美國的不確定性，已準備實施撤金行動。

今天最重要的消息，莫過於美國總統川普宣布暫停徵收關稅90天，除了股市投資人額首稱慶，對於聯準會（Fed）主席鮑威爾而言，或許也能暫時鬆一口氣，因為原本激進的關稅政策，將讓他像是一位足球場上的守門員面臨兩難：到底要撲向左邊穩住通膨，還是倒向右邊擋下經濟衰退的局面？

美國總統川普一聲令下，關稅風暴立即在全球金融市場捲起千堆雪，但實際情況遠比市場預想的還要混亂，不只股市崩跌，就連美元、美債的走勢同樣非比尋常，背後可能潛藏市場對於經濟情勢發出的警訊。

最近幾年，美國公債市場的表現讓許多投資人大失所望，尤其是把聯準會（Fed）降息後的走勢當作送分題，無奈卻事與願違，但在美國財政部長貝森特（ScottBessent）主導下，如今的債市風向似乎又有轉變，就連華爾街奉為圭臬的口頭禪，也從「不要和聯準會作對」變成「不要和財政部作對。」

就在土耳其總統艾爾多安（RecepTayypErdoğan）的主要政治對手、現任伊斯坦堡市長伊瑪莫魯（Ekremİmamoğlu）遭到拘捕之後，政治動盪引爆金融市場「股匯債」三殺局面，土耳其股市重挫觸發暫停交易，里拉兌美元匯率一度重貶14.5%改寫歷史新低紀錄，10年期公債殖利率飆升至今年以來最高水準。

川普政府大打關稅戰，不僅拉高美國通膨升溫疑慮，更讓經濟前景蒙上陰影，以致於無法順利壓低10年期美債殖利率，全球主要金融市場波動跟著加劇，未來不排除出現系統性崩跌可能性。從穩定台股市場機制觀察，前行政院副院長、前國安基金主委施俊吉接受《風傳媒》專訪時表示，國安基金規模從現行的5000億元規模擴大到1兆元或以上，才有足夠穩定力量。

CNBC週日（2月23日）報導，穆迪分析首席經濟學家MarkZandi在彼得森基金會舉辦的小組討論中表示，他擔心規模高達46.2兆美元的美國公債市場面臨危險、稱未來12個月的最大風險將是債市出現大跌。