台灣散戶瘋狂投入美國長天期債券ETF，隨著美國公債價格重挫，加上新台幣快速升值，如今投資人正面臨前所未有的打擊。據估算，僅5月平均損失就達11%至12%。這波資金逃殺潮還未止歇，不僅衝擊個人投資戶，就連壽險業也深陷其中，恐對市場穩定構成新一波壓力。
美債ETF投資人遭重創
根據道富銀行（State Street）數據，截至2024年底台灣ETF市場規模居全球前列，總資產高達1960億美元（約新台幣5.9兆元），占整體基金市場比重約66%，平均每人持有ETF達8400美元（約新台幣25萬元）。其中債券型ETF最受青睞，尤其長天期美國公債ETF成為主流選擇。截至2024年底，台灣投資人已將約730億美元（約新台幣2.2兆元）資金押注在此類資產。
然而近期美債價格大幅走低，再加上新台幣出乎意料的強勢升值，讓這些投資部位陷入兩面夾擊。根據中國信託投信投資主管張勝原估算，台灣投資人5月平均帳面損失高達11%至12%，反映美債資本價值與匯率損失的雙重影響。
據英國《金融時報》報導，台灣最早、規模最大的美債ETF代表「元大20年美債（00679B）」，自4月以來已重挫超過13%，且資金持續加速流出。2月該ETF資金流出1.92億美元（約新台幣58億元），3月激增至5.04億美元（約新台幣151億元），4月更擴大至8.17億美元（約新台幣245億元），5月規模也已明顯萎縮。
信評降級、美債利率飆升 雙重利空壓頂
導致這場危機加劇的還包括國際信評機構的動作。穆迪（Moody's）日前正式將美國主權信用評等從最高級「Aaa」調降至「Aa1」，引發市場震盪。其指出美國政府總債務與利息支出已達危險水平，遠高於其他同評級國家，凸顯其長期財政赤字的結構性風險。
雪上加霜的是，美國財政部5月21日進行的20年期公債標售，利率飆破5.04%，為2023年10月以來首次突破5%大關，也遠高於過去六次平均值4.61%，顯示市場對美債需求疲弱，投資人要求更高的報酬率。
這些因素導致美債價格進一步滑落，ETF淨值承壓也讓原本信心滿滿的台灣散戶與機構投資者陷入恐慌拋售。
新台幣強升超預期 匯率風險被忽視
除了債價下跌，台灣投資人也低估了匯率風險。英國《金融時報》也指出，根據《經濟學人》今年稍早公布的大麥克指數，新台幣對美元被低估程度高達58.8%，為全球58種貨幣中最嚴重的例子，且這種情況在過去十年間持續惡化。
儘管早有跡象，但多數投資人仍堅信政府會維持匯率穩定，反而加碼美元資產。結果新台幣在近期強勢升值，導致原本看似穩健的配置出現大幅匯兌損失，不僅壽險機構無法倖免，散戶更是首當其衝。
熱潮轉冷 資金撤出壓力升高
晨星（Morningstar）資料顯示，截至3月底台灣整體債券ETF市值達940億美元（約新台幣2.8兆元），其中美債ETF就占了730億美元（約新台幣2.2兆元），投資集中於20年以上的長天期債券。但自2月起市場資金開始出走，截至4月已累計淨贖回22億美元（約新台幣661億元），且僅為追蹤市場1/8的數據，顯示實際流出規模可能更驚人。
儘管相較2019年初，台灣美債ETF資產規模仍成長逾十倍，但面對近期的虧損與贖回潮，若市場信心進一步下滑，ETF價格恐將持續承壓，未來波動幅度勢必加劇。
