# 儲備貨幣  

在「美國正在失去金融霸權」的敘事一度成為市場共識之際，資金流向卻給出了幾乎相反的答案。過去一年，華爾街曾經短暫陷入被稱為「拋售美國（Sell America）」的交易氛圍。關稅政策升級、政治人物對聯準會的公開批評、以及美國財政與債務壓力的長期討論，交織成一種頗具說服力的市場劇本：外資將開始降低美元資產曝險，轉向黃金、比特幣或其他非美市場。這個劇本在2025年......

近期美元匯率快速走弱，已成為外匯市場最受關注的變數之一，觀察美元指數走勢可發現，美元已跌破市場長期關注的關鍵區間，並一度下探至近四年低點，反映全球資金對美元信心正在重新評估。市場人士指出，這波美元走跌並非單一消息引發，而是政策不確定性、政治訊號與資金流向交織下的結果。當美元不再穩定，投資人自然轉向其他貨幣配置，也讓美元賣壓持續累積。尤其在美國經濟政策走向反覆......

一向被視為安全資產的美元，近期卻成了恐慌來源。在過去市場動盪時，投資人通常會湧向美國國債這個避風港，進而帶動美元升值；但這一次的劇本卻顯得格外詭異：投資人正在避開美債。過去一個月，美國10年期國債的殖利率已從4.2％上升到最高4.5％，而美元則是自1月中觸頂以來持續下跌，目前美元兌一籃子主要貨幣已經貶值近9％—顯示「美元不敗」的地位似乎正在鬆動。

美國大西洋理事會地緣經濟中心（AtlanticCouncil'sGeoEconomicsCenter）最新公布的研究顯示，美元依然是全球主要儲備貨幣，歐元和金磚國家都未能減少全球對美元的依賴。

中國外匯管理局近期公布，在今年3月的中國跨境收支中，用人民幣交易的佔比達到48%，用美元的佔比47%，這是人民幣首次在該國跨境交易中的使用率超過美元。

在通貨膨脹、俄烏戰爭等因素影響下，世界金融交易秩序出現變化，美元強勢地位逐漸被動搖。近期印度有水泥公司和俄羅斯購買煤炭，被要求以人民幣結算；澳洲國際性礦業巨頭必和必拓（bhpbilliton）則在輸出鐵礦砂至中國天津時，也以人民幣結算。媒體人陳鳳馨指出，全球許多國家開始接受甚至主動推行以人民幣做貿易結算，雖不會馬上取代美元的主權貨幣地位，但仍說明世界對美元的依賴程度逐漸降低。

歷史告訴我們，衝突時最大風險之一，是取用自身金錢／資本的管道被切斷。這可能發生於a）敵對國舉動，b）自作自受的有害行動（如舉債太多，將貨幣貶值等），導致資金來源不願提供。第六章我討論過傳統資本戰的步驟。有些現在正被用到，而且可用得更具威力，所以必須嚴密注意。

知情人士透露，沙烏地阿拉伯正與中國政府積極談判，討論將其向中國出售的部分石油以人民幣計價。此舉將削弱美元在全球石油市場的主導地位，並標誌著沙烏地這個全球第一大原油出口國再次向亞洲靠攏。

近年全球主要經濟體不少選擇大幅擴張資產負債表，新世代金融基金會董事長陳冲分析，中國相對不同調，原因難掌握，可能是經濟相對受衝擊較小，也可能是想掌握貨幣話語權，使人民幣成為儲備貨幣。